linnannan101@gmali.com

给予目标价 7.79 港元，买入评级公司是行业难得兼具安全性以及业绩成长性标的，具有穿越周期的能力。预计公司 2021 年达到 3000 亿元销售规模，4 年复合增长达 30%。估值方面，预计公司2021 年达到 3000 亿元销售，2023 年实现目标盈利 157 亿元，对应目标市值约 783亿元（给予 5 倍市盈率）；我们再将目标市值和期间的分红折现，得到目标价约7.79 港元，给予买入评级。

国轩高科的主要业务分为动力锂电池和输配电设备两大板块。但从多年的营业收入对比，看，动力锂电池是占比在80%以上，是主要利润来源。对于2018年的净利润情况，国轩高科指出，2018年，受新能源汽车政策补贴影响，下游客户整车厂商付款延迟导致公司经营回款减少；同时公司新建产能投产，相应备货资金投入增大。

对于动力电池企业，最终的竞争在于销售客户。国轩高科已拥有江淮汽车、北汽新能源、众泰汽车、宇通客车、上汽集团、中通客车、安凯客车等一批战略性合作客户。虽然国轩高科的客户没有办法与宁德时代的海外朋友圈相比，但国轩高科今年与BOSCH签订采购框架协议，成功进入BOSCH全球供应链体系，迈出了走向国际供应链的第一步。

对此，董登新亦持类似意见。但他进一步提醒，除扩大涨跌幅制度外，新规还拟将投资者的交易门槛之一设为证券账户及资金账户资产不低于50万元（人民币，下同）。董登新表示，由于科创板是新事物，从保护投资者的角度出发，设定投资者门槛无可厚非。但同时科创板也需要引导场外资金入市，故而不能将标准定得太高。50万元的交易门槛低于新三板的要求，应该能平衡好引资金和防风险的关系。

从棉花角度来说，市场供应端压力持续凸显。据我的农产品网不完全统计，截止到8月23日，全国棉花商业库存在264.95万吨，较上月底减少10.39万吨，库存降幅环比收窄。一是中小型纺企停产限产普遍，原料消费量萎缩；二是纱厂成品库存偏高，皮棉采购不敢放量，随用随买。据我的农产品了解，截止8月23日，全国主要纺企纱线库存在27天左右。

业内普遍认为，金融去杠杆的趋严造成企业流动性紧张，是此轮债务违约频发的主因。在去杠杆的大背景下，原有部分不合规的非标和通道业务被堵，企业融资渠道受限，融资成本升高，对于产能过剩和“举债度日”的企业来说债务压力更大。分析认为，未来信用违约或将成为常态，投资者对风险要有足够的认识，发债企业也要完善公司治理机制、加强信息披露，政府做好协调，“搭台”但不能担保。